以太坊价格跌破 3,900 美元的 3 个原因

168 亿美元的以太币期货存在清算风险

一、以太币（ETH）的波动与预期

在过去的七天内，以太币（ETH）的价格犹如过山车般多次挑战3,900美元大关，但遗憾的是，它未能稳固地站在这一高位之上。市场原本寄予厚望，认为美国证券交易委员会（SEC）对现货以太坊交易所交易基金（ETF）的批准将给以太币带来提振，因为就在SEC决策前的两天，即5月21日，以太币的涨幅已显露端倪。

然而，现货ETF的获批并非一帆风顺。虽然分析师们如彭博的Eric Balchunas预测以太坊现货ETF可能在7月4日开始交易，但James Seyffart也指出了贝莱德在5月29日更新的S-1文件中透露出的“发行人与SEC正努力推出现货以太坊ETF”的进展。

然而，分析师们也提醒投资者，若Grayscale Ethereum Trust（ETHE）在转为ETF后的几周内遭遇资金流出，ETH将面临不小的压力。Grayscale的比特币基金（GBTC）同样面临费用高昂的问题，有人担忧ETHE在初期的资金流出量可能高达每天1亿美元，这将抵消甚至超过新投资者的资金流入。

以太币未能突破3,900美元阻力位，部分原因正是市场对现货ETF获批前的反弹预期过高。投资者对有效交易需要更长时间的现实感到失望，这也为以太币的价格带来了不确定性和负面影响。

二、以太币期货市场的清算风险

以太币期货市场的未平仓合约高达168亿美元，这一数字揭示了潜在的清算风险。未平仓合约是衡量衍生品交易所（如币安、CME、OKX和Bybit）中ETH期货合约总数的指标。

尽管ETH期货的多头（买方）和空头（卖方）始终保持着相对平衡，但名义金额越高，清算风险就越大。例如，若多头使用了10倍杠杆，那么ETH价格平均下跌10%就可能导致这些合约被强制清算。同样，若以太币价格突然上涨10%，而空头使用了过多的杠杆，交易所也会自动购买ETH期货以消除风险，并平仓缺乏相应保证金存款的头寸。

因此，这168亿美元的未平仓合约对潜在买家构成了不小的风险，也使得ETH价格难以突破3,900美元。

展开全文

三、以太坊的竞争对手崭露头角

尽管以太坊在区块链领域拥有举足轻重的地位，但其高昂的gas费用也为专注于高可扩展性的竞争区块链提供了机会。部分活动已经迁移到以太坊的第2层解决方案上，但仍有不少用户和项目选择了BNB Chain、Solana或Aptos等替代方案。

每个去中心化应用程序（DApp）是否真的需要以太坊提供的去中心化水平，这本身就是一个值得商榷的问题。对于从事简单金融、赌博或游戏的用户来说，他们通常不愿意使用桥接解决方案来访问费用较低的环境。因此，以太坊主网容量的增长落后于竞争对手，往往被视为错失的机会。

以太坊的DApp活跃地址数（UAW）在5月30日为122,350个，较前一天下降了2%。同时，以太坊网络的总交易量在同一时期也仅增长了2%。这些数据表明，尽管以太坊拥有强大的基本面、多样化的DApp用例和投资者结构，但人们似乎更倾向于采用替代区块链。

例如，BNB Chain的每日活跃地址数高达508,610个，是以太坊的四倍多。这些用户在过去七天内通过PancakeSwap交易了超过35亿美元，而单个DApp Move Stake在同一时期就聚集了超过226,350个活跃地址。简而言之，以太坊的链上指标并未给人带来足够的信心，这也进一步限制了以太币在短期内突破3,900美元的可能性。